電纜裁（cái）線（xiàn）機（jī）：2024年財政政策更值得期（qī）待

        2024年中央層麵執行積極的財政政策，財政支（zhī）持力度（dù）總體保持呈擴張狀態，中央層麵（miàn）加杠杆意圖較（jiào）為明顯，具有更深層次破局當前經濟現狀的意圖。對大宗商品來講，更加穩固的經濟複蘇將有利於電纜裁線機價格向好趨勢。

　　2024年兩會政（zhèng）府工作報（bào）告中提到“強化宏觀政（zhèng）策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強政策工具創新和協調（diào）配合”。兩會中對於財政政策的基調延續了中央經濟工（gōng）作會議中的提法，與2023年財政政策基調大致相當。

　　兩會中對（duì）於財政政策的這些數據值得關注：

　　2024年（nián）的赤字率擬按3%安排；赤字規模為4.06萬億，高於去年1800億元；專項債安排3.9萬億，高於去年1000億；未來幾年將連續發行超長期特別國債（zhài），專項用於國家重大戰略實施和（hé）重點領域安全能力（lì）建設，今年先發（fā）行1萬億元。

　　如何（hé）看（kàn）待兩會（huì）政（zhèng）府（fǔ）工作報告中的財政政策？

　　3%的赤字率（lǜ）並不意味著財（cái）政（zhèng）政（zhèng）策不積極。3%的（de）赤字（zì）率（lǜ）背後赤字規模首次突破4萬億，較2023年增加1800億元。財政赤字率不變，但（dàn）通過專項債、特（tè）別國債、其他掉入資金均可體現出財政政策力（lì）度。2024年擬安排（pái）的1萬億元超長期國債相當於（yú）增加0.7個（gè）百分點的赤字（zì）率；3.9萬億（yì）元專項（xiàng）債相當於增加赤字（zì）率2.9個（gè）百（bǎi）分點。如果將這（zhè）三（sān）者加總計（jì）算，實際赤字水平已經達到6.6%的水平，高於去年的6.1%（赤字（zì）與專項債之和除以GDP）。

　　幾組數據加和，財政力度遠超2023年。赤字、專項債與超（chāo）長期特別國債合計8.96萬億元，超過去年赤字與專項債（zhài）的7.68萬億元，也超過去年（nián）赤字、專項債與特別國債之和的8.68萬億元。2024年四（sì）季度發行的1萬億用於減災建設的特別國債，主要在2024年發揮其作用，2024年財政力度明顯要高於2023年（nián）。

　　從結（jié）構（gòu）看，中（zhōng）央加杠杆優化債務（wù）結（jié）構。赤（chì）字規模中中央赤字為3.34萬億元，較去年新增的1800億元赤字全部由中央負擔，中央赤字占比為82.3%，屬於近年來最高水平，體現中央加杠杆；考慮（lǜ）到1萬億超長期特別國債，中央加杠杆程度更高，優化了債（zhài）務結構。

　　2024年財政政策如何影響大宗商（shāng）品？

　　目（mù）前我國（guó）居民部門，企業部門進一步加杠（gàng）杆乏力。與此同時，我國地方政府受製於財政紀律約束相對更強，在隱性債務化解疊加顯性債務還本付息壓（yā）力抬升情況下繼續加杠杆受到抑製。《重（chóng）點省份分類加強政府（fǔ）投資項目管理辦法（試行）》，要求全國12個高（gāo）風險債務省市緩建或停建基礎設施項目（mù），包括交（jiāo）通、市政、產業園區、各類樓堂館所和棚（péng）戶區改（gǎi）造。3月初，國務院辦公廳下發《關於進一步（bù）統籌做好地方債務風險防範化（huà）解（jiě）工作的通知》，核心內容是“35號文”之外的19省份可自主選報轄區內債務負擔重、化債難度高的地區。

　　政府部門特別是地方政府進一步加杠（gàng）杆空間嚴（yán）重不足，政府投資項目暫緩已經形成對基建（jiàn）類相關商品的抑製，近期玻璃、鋼材、水泥等產品價格下跌（diē）與此有關。項目投資受到抑（yì）製之後，新建項目審批暫緩（huǎn），相關企業接不到訂單，“體感”會變的更冷市場信（xìn）心更加不足。

　　相比於抑製地方（fāng）政府加杠杆（gǎn），兩會透漏出中央層麵加杠杆的行（háng）動（dòng），可能有更深（shēn）層次破局的意圖（tú）。過往（wǎng），我國“基建+地產（chǎn）”驅動經濟發展的模（mó）式也醞釀了包括地方債務風險在內的係統性風險，在（zài）此基礎（chǔ）上再度快速推升上述部門杠杆率也可能引發相（xiàng）關係統性風（fēng）險的加（jiā）速暴露。相比較而言，中央政府加（jiā）杠杆為（wéi）居民部門等（děng）減負，通過盤活居民信心帶動其（qí）需求修（xiū）複、融資意願回暖，進而（ér）傳導至企（qǐ）業部（bù）門，帶動企業內（nèi）生融資需求回升，或是可（kě）行性更強（qiáng）的破解當前“有效需求不足，部分行業產能過剩（shèng），社會預期偏弱”局麵的有效措施。

　　當前大（dà）宗商品市場麵臨的問（wèn）題與國（guó）內經濟發展所麵臨的問題（tí）一致。需求不足，產能過剩，預（yù）期偏弱是商品連續5個月下跌（diē）的主（zhǔ）要（yào）原因，比（bǐ）如化工行業產能處於快（kuài）速增（zēng）長期，更多行業正在逐步轉入過剩（shèng）狀態；鋼鐵行業因地產不景氣、基建受抑製表現為需求弱現實和弱預期的戴維斯雙殺格局；能源行業（yè）中原油產能有遠慮但無近（jìn）憂，OPEC+政策（cè）是（shì）核心關鍵，煤炭優質產能釋放（fàng）完畢，供給無憂，需求主要（yào）看極端天氣擾動。經濟層麵，擴張（zhāng）的財政政策有利於穩定經濟（jì）預期，進而給大宗商品市場提供一個穩定的複蘇的經濟環境（jìng）。